央行首次开展2575亿元TMLF操作

2019年1月23日，中国人民银行开展了2019年一季度定向中期借贷便利（TMLF）操作。

根据人民银行发布的公告，本次操作的具体信息如下：

操作对象为符合相关条件并提出申请的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行；

操作金额根据有关金融机构2018年四季度小微企业和民营企业贷款增量，并结合其需求，定为2575亿元；

操作期限为一年，到期可根据金融机构需求续做两次，实际使用期限可达到三年；

操作利率为3.15%,比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点。

本次TMLF操作与此前人民银行所提到的信息基本一致。人民银行最早在去年12月决定创设中期借贷便利，以加大金融对实体经济，特别是对小微企业、民营企业的金融支持力度。

华尔街见闻首席经济学家邓海清认为，此次货币政策操作可以称得上是“结构性降息”，这也是2016年以来首次央行层面的价格下调。

该政策向市场传递了多种信号，其中格外值得关注的一点在于，央行有意加强价格型调控的引导作用，所谓“结构性降息”也正是此意。

在本次TMLF操作中，利率下调而实际期限有所延长，这本质上相比于MLF而言确实是利率下调，但其特点在于，没有调整存量利率，而是设置增量工具利率下调，相比2018年只使用货币市场利率调整措施而言，价格型调控确实在增强。正如易纲行长所言，“我们正在从数量调控为主向价格调控为主转变的过程中”。

TMLF向市场传达的信号是，一方面，央行并不想过早进入全面政策宽松，以保证政策调控的灵活度；而另一方面，在经济下行压力下，未来有望推出进一步的宽松措施，方向在于加强货币政策向实体经济的疏通传导，以促进金融服务实体经济。