来源：腾讯财经 作者： 发布时间：2014年04月09日
在“13中森债”被证实未能按期支付利息后，另一只私募债“12华特斯”的兑付也已陷入不确定之中，其发行人近期已被法院公告受理破产重整。
多只私募债付息日或到期日逐渐临近，相关债券发行人和担保方的兑付压力逐渐抬升。
作为“高风险、高收益”的投资品种，过度依赖担保增信的中小企业私募债，未来恐将进入违约高发期。
债券市场的兑付危机再次升温，这一次被关注的焦点是推出不到两年的中小企业私募债（以下称私募债）。
上月底，由徐州中森通浩新型板材有限公司(下称中森通浩)2013年发行的私募债-“13中森债”出现了利息违约，引发各界关注。而《每日经济新闻》今日报道称，另一只私募债“12华特斯”因发债人浙江华特斯聚合物科技有限公司破产重整而遭遇了 “兑付危机”。
被称为“中国版垃圾债”的私募债业务推出还不到2年，在首批完成发行承销的私募债或将迎来付息或到期兑付高峰之际，其风险却在日益暴露。
业内人士担心，随着首轮兑付高峰的来临，过度依赖担保增信的中小企业私募债未来恐将进入违约高发期，违约风险可能集中爆发。
私募债违约警报不断
据《新金融观察》消息，此轮首先被曝出隐现违约风险的“13中森债”，是徐州中森通浩新型板材有限公司2013年发行的三年期中小企业私募债，融资总额为1.8亿元，票面利率为10%，每年付息一次，由中海信达担保有限公司（下称中海信达）提供全额无条件担保。
也就是说，即便中森通浩无力偿还债券本金和每年1800万元的利息，中海信达也将最终“兜底”，代为全额偿付。
官网显示，中海信达是一家国有专业担保公司，注册资本10亿元。截至2012年年底，该公司净资产为20.14亿元，曾作为多只债券和资管计划出具担保函。
但问题恰恰出在担保环节。中森通浩意外“爽约”，中海信达彼时也被传言拒绝承担“兜底”责任，理由则是“13中森债”的担保条款并未经该公司总部授权，这引发了市场对中小企业私募债投资风险的担忧。
峰回路转的是，在报道此事件后的4月2日，来自市场人士的最新消息称，中海信达方面已针对该债券向投资者出具承诺函，称将履行担保义务，同时否认了13中森债的担保条款未经公司总部授权的传言，“13中森债”的违约风险也出现了逆转。
不过一波未平一波又起。《每日经济新闻》今日报道称，在“13中森债”之后，另一只私募债“12华特斯”因发债人破产重整而遭遇了 “兑付危机”。
近日，浙江省安吉县人民法院发布公告，已裁定受理浙江华特斯聚合物科技有限公司破产重组。
Wind数据显示，该公司曾于2013年1月23日发行一期中小企业私募债券，简称“12华特斯”，规模6000万元，期限2年，发行利率为11%，并附第18个月末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权。
到2014年1月，“12华特斯”付息工作还一切正常。但在2014年3月，该债券发行人浙江华特斯却突然宣告破产并开始清算流程，而这无疑为该债项的兑付带来了不确定性。
对投资者来说，“12华特斯”的担保条款是挽回本息的“救命稻草”。
募集说明书显示，“12华特斯”债券的担保包括第三方担保、抵押担保和公司实际控制人担保三项：第一，天龙控股集团有限公司为该期债券提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保；第二，公司以其拥有的国有土地使用权和房屋以及浙江天子湖实业投资有限公司以其拥有的国有土地使用权为本期债券的还本付息提供抵押担保；第三，公司实际控制人全部合法财产为本期债券的还本付息提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。
中信证券固定收益研究主管邓海清博士分析认为，由于“12华特斯”有较强的担保，所以应该不会出现实质性违约。
不过，也有投行人士表示，目前发行人破产，涉及的债权人会比较多，而优先受偿事宜也需要协调，是否会发生延期甚至违约真的说不好。
据《21世纪经济报道》消息，浙江华特斯除发行私募债外，亦在建设银行、交通银行及工商银行处有授信，截至2011年12月，其授信额度达5.07亿元，由于包括银行在内的债权人较多，这或给“12华特斯”债权人的索偿带来不确定性，而其或亦将成为继“13中森债”后第二只出现风险暴露的私募债。
私募债兑付高峰来袭
与此同时，等待中小企业私募债的还有首轮兑付高峰的到来。
据了解，自2012年6月首单中小企业私募债——“12苏镀膜”成功发行以来，中小企业私募债至今已经运行23个月，目前上市交易的中小企业私募债超过400只，其中六成以上设立了担保条款。
数据显示，截至目前，私募债市场已有16只债券到期，今年将有46只中小企业私募债到期，发行总额共计41.43亿元，平均票面利率为8.79%。此外，在还未到期的近400只私募债中，票面利率为15%的仅有一只 “13天御01”，票面利率10%~15%的共有97只，占比为24%，平均利率为9.24%。
由于私募债的发行期限大多为2年或附加“2+1”条款，即指投资者在债券发行满两年后，拥有行使回售条款的权利，要求发债企业偿付本金，因此今年下半年，中小企业私募债的发债企业极有可能遭遇债券投资者的密集“赎回”。
中小企业私募债的违约警报不断，已为该类持有私募债的市场投资者敲响警钟。随着多只私募债付息日或到期日逐渐临近，相关债券发行人和担保方的兑付压力正逐渐抬升。
业内人士表示，11超日债违约后，债券市场的信用风险陡然增加，为降低投资风险，投资者极有可能行使回售条款，如果发债企业未能及时进行滚动融资，中小企业私募债未来恐将进入违约高发期。（腾讯财经综合）