城商行“试水”资产证券化：收益与风险并存

　　日前有媒体报道称，至少有三家以上城商行获得了第三轮信贷资产证券化试点的机会，或正积极准备申请参与试点，获配额度可能在二三十亿元左右。 

　　参与信贷资产证券化试点对于城商行来说，无疑是缓解流动性压力，加速信贷资金周转，同时降低加权风险资产规模的大好机遇，但也有业内专家指出，在当前银行不良贷款率逐渐上升的背景下，信贷资产证券化还面临很多风险，城商行对资产证券化业务的风险防范工作必须进一步加强。 

　　城商行有望分羹资产证券化 

　　据了解，信贷资产证券化是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产，如银行的贷款、企业的应收账款等经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券，以回笼资金，获得流动性。 

　　此前，我国已开展过两轮信贷资产证券化试点。第一轮在2005年启动，国开行和建行的两只资产支持证券成功发行。2008年金融危机后，由于担忧风险，监管层面暂停了相关试点。去年5月，《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》的出台，标志着时隔四年之后，信贷资产证券化试点工作重新起航，额度为500亿元。 

　　经历了两轮试点之后，信贷资产证券化的基本制度初步建立，产品发行和交易运行稳健，发起机构和投资者范围也趋于多元化。 

　　今年8月28日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定进一步扩大信贷资产证券化试点，第三轮信贷资产证券化试点正式启动。此后央行新闻发言人表示试点扩大后，将在尊重发行人自主选择发行窗口的基础上，引导大盘优质信贷资产证券化产品在银行间市场和交易所市场跨市场发行。 

　　而第三轮信贷资产证券化试点的最大亮点，就是将城商行纳入试点行列。“监管层尽量让不同类型、不同体量的银行都能尝试参与信贷资产证券化的试点，尤其是城商行。”采访中一位接近监管部门的人士告诉记者。 

　　此前有消息称，第三轮信贷资产证券化试点共有3000亿额度，具体分配如下：国开行1000亿元，五大行1000亿元，其余1000亿元分给其他机构。 

　　据知情人士透露，目前至少有包括北京银行、宁波银行、上海银行在内城商行已获配额度，或正在积极争取额度。 

　　“本次资产证券化项目将继续秉承服务小微企业的市场定位，所获额度将全部用于扶持地方实体经济发展。”某城商行高管对记者表示。 

　　有利于盘活存量资产 

　　分析人士认为，资产证券化可以盘活存量，在不增加基础货币的情况下，改善金融体系流动性，降低企业融资成本，业务开展正当其时。 

　　对银行来说，信贷资产证券化的益处更是显而易见：一方面有助于增加银行流动性，加速信贷资金周转；另一方面也可以降低银行加权风险资产规模，使其风险分散、资本占用压力得以缓解。 

　　“信贷资产证券化最直接的一个好处就是改善商业银行的流动性，即通过放大银行杠杆和杠杆乘数，推动商业银行的经营模式转变，提高信贷规模的途径由依靠规模扩张转向依靠证券化盘活存量，而表外业务表内化也更有利于监管层监管；此外，信贷资产证券化还可以拓宽投资者可交易的品种，提供多元化的资产组合管理工具。”中航证券分析师于静表示。 

　　“相对而言，小银行流动性压力更大，资产证券化是缓解流动性的一个重要方式。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇分析称。 

　　虽然本轮信贷资产证券化试点的规模为3000亿元左右，相对于银行体系信贷资产存量来讲，规模依然较小，但众多银行表示，参与试点更多的是为未来金融创新进行探索。 

　　还有一点值得关注，那就是本轮银行信贷资产证券化的基础资金更加多样化。业内人士称，本次试点的基础资产可能涵盖：符合条件的国家重大基础设施项目贷款、涉农贷款、中小企业贷款、经清理合规的地方政府融资平台公司贷款、节能减排贷款、战略性新兴产业贷款、文化创意产业贷款、保障性安居工程贷款、汽车贷款等多元化信贷资产。 

　　“由于新一轮试点规模3000亿元额度不算大，因此考虑实际情况，预计基础资产将以优质的公司贷款和基础设施项目及棚户区改造项目贷款为主。”华宝证券分析师胡立刚认为。 

　　“初期试点可能仍然以银行优质资产为主，而从盘活资产存量的角度，平台贷款可能占据较为重要的部分。”中信证券分析师朱琰表示。 

　　必须加强监管与风险防范 

　　由于美国次贷危机的阴影至今仍未驱散，因此加强资产证券化的监管与风险防范，提高信息透明度成为行业共识。 

　　“信贷资产证券化目前还面临很多风险，虽然信贷资产证券化的对象都是优质资产，但是考虑到资产风险较小，银行一般都不愿意剥离优质资产，而希望剥离具有坏账风险的资产，打包资产的质量目前还未有相关文件来进行约束，与此同时，在当前银行不良贷款率逐渐上升的背景下，如果企业一旦违约不偿还贷款，信托公司是否能够出面担负资产风险的隔离还是未知数，目前也未有相关的投资者保护制度建立。”于静直言。 

　　某银行金融市场部负责人也同意上述观点。他表示，其实把不那么优质的资产用于证券化对银行资产负债表减负最有益，但由于在试点初期，作为资产证券化的发行人，银行担心如果将不那么优质的资产打包可能会面临卖不出去、市场不接受的尴尬。 

　　正是由于银行真正想出售的是地方融资平台贷款和房地产贷款，但违约风险问题尚难以处理，对于风险防范能力较弱的城商行来说更是如此，因此这也让市场的担忧剧增。 

　　“资产证券化在中国应是一个逐步推进的过程，以确保不发生系统性区域性金融风险。”平安证券分析师励雅敏表示，目前我国商业银行既是资产证券化的最主要发起者，也是资产证券化产品的主要持有者，银行持有超过70%以上，若这一局面无法改变，则风险在银行积聚的本质并未改变，风险转移定价及缓释的目的仍无法达到。提升投资主体范围，并刺激一级市场需求、增加二级市场流动性是资产证券化充分发挥市场定价机制的关键。