创业板公司并购：细分行业潜力大

    作为经济转型与升级的重要驱动力，以创业板为平台的新兴产业领域企业正在通过并购重组整合产业链，实现从产品竞争到产业竞争的转变，这成为创业板发展和成长的历史性机遇。

　　创业板企业并购涌动

　　截至7月17日，今年以来创业板公司共公布65起并购公告，总共涉及金额75.44亿人民币。交易金额最大的是掌趣科技收购动网先锋100%股权，涉及资金8.1个亿，IPO超募资金和增发股权再融资是目前创业板企业并购的两大主要资金来源。

　　从股价表现来看，65个样本在收购公告公布后5个交易日内相对创业板指数的平均超额收益率为1.40%，虽然整体收益并不显著，但个股之间差异非常大，像其中掌趣科技、华谊嘉信、三五互联、旋极信息等行业特征明显的股票涨幅巨大，这可能与收购方式、溢价成本、并购的协同效应、补涨、行业情况等多种因素有关。我们认为，并购能否创造价值，不能简单看会计数字，不能用当年营收或净利润的增加来衡量，真正驱动并购价值创造的是协同效应价值和相应的溢价（并购方需要支付的高于市场价值的金额）的对比。

　　国内并购额创历史最高

　　从美国第三和第五次并购浪潮看，不仅大大促进了以宇航、核能、激光和新材料等为代表的新兴行业的高速发展，而且为美国在高科技产业奠定了领先优势。伴随着以互联网技术和生物技术为核心的新型产业的出现，应该说，新兴产业和新兴技术的出现和成熟使得整个世界的产业结构面临重大的调整和升级，并为经济增长创造出新的增长极。在驱动因素上，传统型行业企业并购多由政府等外部因素驱动，如水泥、钢铁等产能过剩行业，而以创业板为代表的新兴产业领域，企业的并购行为是内生的，由于预期高成长，参与各方都认为自己的利益能得到最大化保证。

　　中国为实现稳增长调结构目标，必须要重点发展企业间并购，促进产能重整、产业内结构调整，以及产业间结构调整，在政策支持与制度支持下，A股公司正掀起新的并购重组大潮。

　　清科研究最新数据显示，2013年上半年中国购并市场共完成交易406起，同比减少10.6%，环比下降24.4%；披露金额的购并案例总计383起，共涉及交易金额403.42亿美元，同比提高24.1%，环比涨幅高达121.0%，是中国购并市场历来交易总额最高的半年。从行业分布来看，上半年房地产、能源及矿产、生物技术/医疗健康位列行业购并数量前三甲，能源及矿产、金融、房地产列购并金额前三强。