来源：证券时报 作者：孙玉 发布时间：2013年06月04日
编者按：不放开不意味着没有风险，一定要稳健推进保险市场化改革，大体思路是“放开前端，管住后端”，这是保监机构相关负责人在一次监管会议上对于保险市场化的最新表态。
证券时报记者获悉，未来保监会将出台系列政策——推行保险资管产品注册制；筹建保险资产管理协会，拟由其负责实施统一登记注册；未来拟批复建立保险交易所，实施电子化交易，解决保险资管产品的流动性。
保险资产管理产品将迎来“大流通时代”。
据证券时报记者了解，保险监管部门近日同意筹建保险资产管理协会，由其负责实施产品注册登记；指定一家或多家保险交易场所；组建集中统一的登记结算机构，实施电子化交易，以解决流动性不足的问题。
保险监管机构现已形成一个共识：资管产品未来将成为保险对接实体经济的主要形式，保险资管产品流通机制的建立，在解决保险资管本身流动性之外，还将推动保险市场化改革。
基础设施债权计划年底或突破5000亿
据记者了解，截至目前，国内保险资产管理公司共发行保险资金基础设施债权投资计划103只，金额约3000亿元，其中，不动产投资计划13只，金额约800亿元；项目资产支持产品3只，约100亿元。预计国内保险资金基础设施债权投资计划总规模今年底有望突破5000亿元。
保监会的公开数据显示，截至2012年12月，备案的保险债权计划的平均收益率为6.36%。这些债权计划项目中，被投资人计划主要为国有单位或国有企业（中央和地方大型国有企业集团），而被投资人的性质也成为开发债权计划项目最重要的决定因素。
在被投资的中央大型企业中有较大比例集中于能源行业，地方大型国企被投资的行业分布则比较广，涉及能源、交通、市政及其子行业。
从信用评级来看，已发行的投资计划中，大部分被投资人信用评级达到AAA，或者被投资人得到了中央或地方政府的支持。
实际上，债权投资计划的放开显著改变了过去保险投资产品受制于发行人的状况，也改变了保险资金收益水平偏低的情况。在目前已知投资收益率最高的债权计划中，委托人收益率可达7.6%。
寿险的久期达到20年以上，资产规模也日益庞大，保险资金基础设施债权投资计划，有效地解决了保险资产负债久期匹配的问题，而其潜在风险以及投后管理、退出机制也日益成为保险资管机构关注的重点。
在不少保险资管人士看来，所发行的部分债权计划其实已成为了政府融资平台项目，含有较大的信用风险，这同时引发了业界对经济下滑，进而影响地方政府还款能力的质疑。
一位保险资产管理公司负责人就指出，“我们所做的一些债权投资计划其实成为了地方政府融资平台项目，这相当于拿到了银行的接力棒，很多项目还面临着二次融资的需求，相当于接力棒要一直握在险资手里，没有投后管理、退出机制，风险如何控制？”
平安资产、人寿资产、人保资产、光大永明以及太平资产等相关人士均表示，应当尽快加强贷后管理，管理好保险资管产品的后续管理和退出机制，解决产品的流动性问题，从制度上管控保险资金的安全。
统一登记注册筹建资产管理协会
记者了解到，保监会近日原则上同意筹建“保险资产管理协会”，未来或由该协会进行统一注册登记，并由保险资产管理协会履行市场化职能，监管部门主要负责风险控制，这也是“放开前端、管住后端”的监管精神所在。
“债权计划最大的问题在于后续管理，是流动性问题。”人保相关人士表示。事实上，目前保险资金运用正面临着金融工具（尤其是长期金融工具）不足、资产配置困难等现实问题。在满足保险资金投资安全性、收益性、流动性和资产负债匹配的要求下，迫切需要资产管理公司不断加大业务创新力度，不断发展适合险资特性的基础设施债权计划以及不动产、非上市股权等创新业务。
“目前的问题是，基础设施债权计划流动性不足，各家保险公司虽有转让需求，但是没有渠道，价格发现机制匮乏。”某保险资产管理公司人士表示，筹建保险资产管理协会，集中建立统一的登记结算机构是解决保险资产管理本身流动性不足的第一步，是在为未来资管产品的流通机制做准备。
上述保险资产管理公司人士表示，“从目前各家保险公司的投资结构看，投资收益率严重依赖资本市场，保险资金必须要改善投资结构，就势必要寻找好的产品。”
而债权计划恰恰是长期投资产品，期限多在5年以上，这类保险资产管理产品作为对接实体经济的主要形式，将成为保险投资的重要手段和方式。要实现保险行业可持续稳健发展，就必须要解决流动机制的问题。