来源：深圳商报 作者： 发布时间：2013年05月21日
昨晚，证监会发布了相关行政许可事项文件，进一步明确了券商申请设立专项资产管理计划发行资产支持证券审批所需的申请材料目录等明细。上周五，隧道股份和海印股份双双发布公告，显示了这两家公司成为今年3月《证券公司资产证券化业务管理规定》颁布以来率先尝试资产证券化的上市公司。
业内人士昨天接受记者采访时表示，资产证券化有利于上市公司降低融资成本，尤其是部分商业地产公司未来可借此渠道进行融资，对券商而言则将增加收入和贡献利润。
隧道股份5天募集4.84亿
今年3月15日，证监会正式发布《证券公司资产证券化业务管理规定》，将券商资产证券化业务由试点转为常规业务，还明确企业应收款、信贷资产、信托受益权、基础设施收益权等财产权利，商业物业等不动产财产均可作为基础资产。昨晚，证监会对券商设立专项资产管理计划发行资产支持证券审批的相关事项如申请材料目录、计划说明书包含内容、法律意见书包含内容等作了进一步的明确。
上周五，隧道股份发布公告称，公司的专项计划于5月9日起由发起人国泰君安资管公司向机构进行推广，并于5月13日结束。截至5月13日，该专项计划净参与金额为4.84亿元。公司是新规发布以后的首个资产证券化项目，同时也是第一只以BOT项目的应收专营权收入所形成的债权及其从权利作为基础资产的ABS（资产支持证券）。此外，该计划拟在上交所挂牌。
对此，北京一家券商投行人士王先生昨天接受记者采访时表示，“3月份新规才正式发布，两个月后就有上市公司推出资产证券化项目，说明了监管层对于此项业务还是较为支持的，具体到隧道股份，据测算隧道股份ABS项目综合票面利率为5.51%，而公司募集资金仅用了五天，显然融资成本低于银行贷款利率，而融资速度也较快，有利于公司降低融资成本以及尽快推进项目的开展。”
此前，隧道股份曾在公告中表示，ABS 方案有利于公司有效筹措、安排资金，调整现有资产结构用于公司当前业务发展，具备可行性。另外，本次ABS 拟实现项目资产阶段性出售，有利于降低公司资产负债率，提高资产周转率，并为公司中长期发展过程中投资项目提前退出作出有效尝试。最近几年的财报显示，公司2010至2012的资产负债比率分别为77.82%、78.40%、77.42%，公司资产负债率长期处于较高水平。
海印股份变现未来租金
上周五海印股份发布公告，公司拟以其经营的15家商业物业、五年的经营收益为基础资产，通过中信建投申请设立专项资产管理计划，拟募集资金不超过16亿元。公司表示，商业物业运营业务每年能为公司带来稳定的现金流入，2012年度公司物业出租及管理业务收入达到7.72亿元，且未来呈稳定增长的趋势。这也是新规出台后继隧道股份后的第二家利用资产证券化融资的上市公司，而且公司的主营业务之一还是商业地产。
“这意味着公司用原有商业物业资产将产生的租金为标的，通过资产证券化融资，拓宽了融资渠道。”昂诺投资胡红伟昨天表示，“目前在地产公司上市和再融资全部暂停的情况下，尤其是新一轮地产调控推出后地产公司的融资更为困难，地产公司资金需求太大，融资渠道受限使得不得不用资产证券化的方式。如果此次海印股份能够顺利发行，意味着未来会有更多商业地产公司通过此类方式来募集资金。”
券商资产证券化空间广阔
从这两家公司的专项资产管理计划看，隧道股份和海印股份分别通过国泰君安资管公司和中信建投申请。
种种迹象显示，券商资产证券化正在快速升温。在刚召开的券商创新大会上，资产证券化成为券商热议的主题，包括中信证券、国泰君安、海通证券等均将资产证券化提到资管创新中一个重要方向的高度。
管理层也在大力支持资产证券化。据悉，为了提升资产证券化产品的流动性，上交所固定收益平台将为资产支持证券提供多种转让方式选择和实时逐笔结算模式，并允许证券公司为产品提供做市服务，将有利于提升产品的二级市场流动性，有效降低发行人的融资成本。
截至5月13日，证监会网站披露的《证券公司设立专项资产管理计划审批》显示，已有8只券商专项资产管理计划报会，其中，国泰君安证券资管（上港）、中金公司（恒信一期）、海通证券资管（浦发集团BT回购）等6家产品申请获证监会受理。
资产证券化业务将给券商带来哪些收益呢？对此，上海一家券商资管部冯先生昨天接受记者采访时表示，券商可以获得两项收入，一是直接收入，主要是承销费和管理费；二是间接收入，包括做市收入和自营投资收益。“我们最近也在接受几家公司，正准备上报资料申请设立专项资产规划。”冯先生对记者坦言，“目前通道业务基本停了，资产证券化应该既是监管层支持又是我们较容易开展的业务了。”
据此前长江证券的测算，在5%信贷和受益权类资产证券化的假设前提下，预计市场空间在10万亿以上，但考虑初期业务仍需审批，预计两年内业务规模可达3000~5000亿元，对券商的利润贡献在9%以上。