牌照红利终结券商分道扬镳 区域券商上演乡镇“肉搏”战

    “券商牌照放开是我们最近讨论的热门话题。”多位证券公司负责人对中国证券报记者表示，券商开设营业网点即将“松绑”，非现场开户业务将推出，专业性证券公司有望设立……经纪业务市场化进程超预期。牌照红利终结意味着券商进入“分道扬镳”阶段，各自将选择不同的发展路径。

　　专家认为，在此轮经纪业务新政中，依靠竞争不充分而获取高佣金的区域券商所受冲击最大，部分经济较发达的县乡镇或可能成为下一轮竞争热点。一场进攻与防守的战役在一些具有明显区域优势的券商中已悄然打响。

　　牌照将不再稀缺 营业网点开设反更谨慎

　　全国人大代表、证监会上市公司监管一部主任欧阳泽华13日表示，希望通过批设专业性证券公司，吸引社会上各种资源，推动证券公司商业模式和管理机制的转变。他透露，对于业务牌照的放开，将总结过去一些实际做法，借鉴成熟市场经验，比如凡是符合条件的市场主体都可以申请相应的业务牌照。

　　q近日发布的《证券公司分支机构监管规定（征求意见稿）》显示，券商设立营业网点拟取消经营业绩要求和地域限制；同时，非现场开户业务也即将推出。

　　多位证券公司负责人表示，监管部门的快速松绑，不仅不会引发他们的新一轮大扩张，反而促使公司在营业网点开设上更为谨慎，甚至有公司内部对未来经纪业务发展的战略产生了较大分歧。

　　“我们之前有在今年新开设20家营业网点的计划，但最近公司内部意见分歧很大。”某小型证券公司负责人透露，公司营业部数量总体不多，一直有扩张计划。但最近监管部门连续推出几项新政策，传统经纪业务的发展前景日益黯淡，加之网络经纪时代很快就要到来，所以公司决策层对于是否还要进行大规模的实体扩张，产生了不同看法，股东也开始举棋不定，直到现在还没有定论。

　　多年约束一旦放开，很多券商首先想到的不是迅速扩张，而是市场风险。目前，齐鲁证券已经在全国拥有175家营业部，公司副总裁钟金龙认为，分支机构设立的松绑以及非现场开户是对经纪业务未来发展方向影响最大的两项政策，等于有关部门把市场经营风险的把控权给了券商。营业网点的开设不仅是开拓业务，也会增加成本，所以他们将根据监管动态的变化，按照公司经纪业务发展战略方向去设计网点规划方案，不会贸然扩张。

　　他说，最近几年行情持续低迷，业内新设的营业部很多都处于亏损状态，这就需要券商精打细算，对现有的网点进行优化和合理调整。此外，营业网点的设立与公司的管理能力、人才储备等息息相关。目前，齐鲁证券在设立网点时都要进行详细的前期调研，对成本投入、通道业务和非通道业务等收入来源要进行测算，如果营业部两年内能实现盈亏平衡才有可能考虑开设。

　　“公司会‘两条腿’走路。一方面整合现有网点，特别是长期亏损的网点，一方面则是开设新网点。”目前拥有25家营业部的红塔证券负责人表示，以前因营业部牌照的稀缺性，即便网点长期亏损都不敢轻易整合，随着稀缺性的消失，公司会对现有网点进行全盘梳理和规划，并慎重考虑新设网点。未来，公司将根据监管政策的变化、创新业务的发展等对营业网点的规模和数量实现动态管控。由于资本实力不如大券商雄厚，为控制成本，红塔证券今后新设网点还将重点考虑轻型营业部，将单个网点的年运营成本控制在几十万元。

　　佣金同盟瓦解喜忧参半 营业部“名正言顺”转型

　　多位业内人士表示，分支机构设立松绑的政策对各地目前努力维持的“佣金同盟”冲击非常大，未来一定会被打破。不过，虽然自己原有的优势受到冲击，但也得到了走出去获得增量客户的机会，可谓是喜忧参半。特别是对于本身经纪业务就比较薄弱的一些区域券商而言，说不定还可以“搏一把”。

　　业内比较普遍的看法是，新政策对区域券商的影响会比较大。国信证券发布的分析报告认为，中西部地区和二三线城市佣金率相对较高，且边际投入成本低。对资本雄厚的大券商具有吸引力。届时区域券商固守的高佣金率将面临持续挑战。

　　为守住“阵地”，一些资本实力雄厚的区域券商可能会加速扩张。有证券公司负责人透露，去年中西部地区某监管部门对辖区内几家证券公司新设分支机构的计划进行摸底时，有公司一口气报了60家新网点，希望能对其所在区域的县级市实现覆盖。

　　“一旦垄断优势不再，很快就会受到冲击。”红塔证券相关负责人说，公司总共有25家营业部，主要分布在云南境内。其中楚雄等地区仅红塔证券一家公司设有营业网点，因此，佣金水平相对较高。由于新设网点盈利困难，正是依靠几家建立十几年的老网点和个别竞争不充分的网点，才撑起了公司的经纪业务。现在券商提供的都是同质化服务，一旦营业部牌照放开很快就会受到冲击。

　　长江证券分析师刘俊认为，通过财务结构和管理考核比较，目前经纪业务的收入和利润核心已由经纪佣金变为经纪利息收入，因此本轮佣金价格战短期对利润的影响幅度约20%，好于2009年。不过，一旦放开非现场开户，其边际成本理论上只有0.03%左右，而纯网络经纪商只有IT投入和通道维护相关成本，理论平均成本仅为0.05%，远远低于目前的佣金率0.074%。

　　另一方面看，即将到来的竞争将尽快促使券商营业部“名正言顺”进行转型，集合更多职能。虽然多年来经纪业务一直在提转型，但并不成功。红塔证券相关负责人认为，即便是向财富管理转型，单靠经纪业务根本无法成型。未来券商经纪业务必须成为打通其他业务的“发动机”，通过经纪序列带动券商投行、资管等其他业务发展。他的构想是把新设立的营业部作为公司业务的前沿“哨所”，给其他业务单元带来有实质意义的承揽项目，同时通过内部考核机制来调节利润。基于这个目标，最近几个月公司一直在对经纪业务人员进行其他业务的培训。

　　对于一些走在前列的大型证券公司，他们考虑的还包括继续探索新的业务模式。某华南地区证券公司负责人透露，今年公司将力争经纪业务创新收入占比总体达到50%以上，并且要打造适应互联网的新型证券公司。

　　经济发达地区竞争白热化 深耕细作县乡镇迎接挑战

　　多位业内人士认为，在征求意见稿起草说明中，监管层表达了向中西部地区和二三线城市倾斜的意图。近年来我国经济一直保持高速增长，城乡居民特别是二三线城市居民财富快速积累，相应产生了新的金融服务需求。目前全国2003个县级行政区（不含市辖区）中，有超过60%的区域无证券分支机构，相应的金融服务渠道尚未建立。未来券商的主战场在哪里？是竞争已经非常激烈的经济发达地区，还是有待开发的欠发达地区？

　　“未来在经济欠发达的县级市铺设网点，一定要和销售金融产品挂钩。”红塔证券相关负责人表示，如果是开展单纯的股票业务将很难盈利。他举例说，尽管在建水只有红塔证券一家公司开设了营业部，保持着较高的佣金水平，然而客户账户平均资金量仅几万元，营业部很难维持盈亏平衡。不过，这些地区的客户除了股票还有其他很多理财需求。一旦能推动金融产品的代销并开发出更多的如固定收益类金融产品，未必不会是破冰之旅。

　　“最终靠市场说话。”齐鲁证券副总裁钟金龙表示，此前对于饱和与非饱和地区的划定，并不是市场选择的结果。即便是饱和地区，如果经营得好也能有掘金机会。目前对于中西部地区和二三线城市，业内有两种声音。经济欠发达地区居民手中可投资的资金要少一些，业务量有限，但设立的网点也少，佣金率比较高。对发达地区来说，现在新设立的网点，经过总部授权可以做很多业务，包括投行、固定收益、资产管理等，即便佣金率低也能有丰厚回报。因此，这两类地区都会有券商青睐，关键是谁真正具有全面服务客户的能力。

　　不过，相比之下券商显然更青睐经济发达地区。中国证券报记者梳理一些中小证券公司提出的年度经营计划发现，很多中小券商均提出要在上海、深圳等经济发达地区设立分公司，在经济总量较大的浙江、山东等省优先设立营业机构的构想。“虽然一些县级城市是空白，但我仍然会优先选择北上广深、江苏、浙江等地布局。”某区域券商负责人表示，这些地区尽管竞争已经非常激烈，仍然存在很多机会，只要找到一个好的团队，可能“一把就赚了”。

　　实际上，经济发达省份的竞争之激烈早已显现。齐鲁证券虽然有115家营业部设立在山东全境，但没有一个地方是独家经营。为了巩固区域优势，公司负责人表示，今年公司要积极推进与省内重点区（县）、开发区、甚至经济实力较为雄厚乡镇的战略合作，将公司战略合作的链条不断向下延伸，抢占市场先机。并且鼓励分公司、营业部与区（县）、乡镇等建立战略合作关系，推进业务落地，深度挖掘各类企业的资本市场需求。各分公司、营业部要通过举办区域资本市场发展论坛、业务推介会等形式，将资本市场最新的发展动态传递给企业，对当地企业不论规模大小、所在行业、所处发展阶段，都要进行地毯式摸底，深入了解这些企业的资本需求，提供有针对性、差异化的资本运作方案。