次级债发行规模近上限 险企融资倾向发行股票

随着险企债券发行规模已近保监会规定的额度上限，惠誉近日发布报告称，险企融资将日益青睐于发行股票而非以发行债券方式支持增长。

近日成为资本市场最大热点的人保H股上市，计划通过在香港以首次公开募股的方式筹集278亿港元（约合36亿美元）的资金，以增强其在中国内地的运营子公司的资本基础。

此前，中国太平洋保险（集团）股份有限公司在2012年9月通过在香港非公开发行了104亿港元（约合13亿美元）H股股票，加强了其资本金水平。新华人寿也在2011年第四季度IPO募得19亿美元，减轻了其偿付能力充足率面临的压力。

险企对股票发行日益增长的兴趣表明，险企举债融资的趋势将发生改变。

而次级债发行规模限制也是险企倾向股票方式融资的原因之一。证监会统计数据显示，非寿险和寿险行业在2009年至2012年第四季度初发行的次级债总额已达1702.7亿元人民币。

2011年10月，保监会发布《保险公司次级定期债务管理办法》，规定保险公司通过次级债募集资金规模上限，将由不超过上年末净资产100%下降至50%，新规导致保险公司特别是财务杠杆率较高的保险公司可能转向发行股票来为扩张提供资金。此外，几家大型的保险公司的债务杠杆率已接近新修改的监管要求规定的上限。