来源：证券日报 作者：佚名 发布时间：2012年03月12日
步步高：业绩稳定增长 16家机构给予买入评级
据《证券日报》市场研究中心统计，在年报披露中，步步高公司现金流靠前，并且受到券商机构的密切关注和积极看好。统计显示，有16家机构对公司股票做出“买入”评级，最新评级增持家数有12家。
行业增长确定性不变
据商务部监测，1月份3000家重点零售企业销售额同比增长12.7%。受去年同期高基数、春节消费提前释放、春节“回家探亲”的影响，1月份商务部监测的千家重点零售企业销售额同比增长12.7%，较2011年同期增速放缓21.1个百分点。因此，市场人士预计2012年前三季度行业数据难超预期，但行业相关利好政策若能落实(工商水电同价、刷卡费率等)，则有望成为行业催化剂。保守预测重点公司2012年业绩增速不低于20%，中长期仍能保持在20%—25%的水平，增长确定性不变。
中信证券指出，目前重点公司2011年、2012年市盈率仅21倍、16倍，因此，目前估值已充分反映了市场对行业短期波动的预期，考虑到行业增长的稳健性和确定性，行业合理估值应在当年20—25倍，目前行业绝对低估，维持行业“强于大市”评级，年度后期可能出现业绩与估值的共同提升带来的超额收益。建议系统性买入低估值、稳成长、优治理品种。同时，维持2012年社销增长前低后高判断，全年增长16.1%的预测。
宏源证券也维持行业“推荐”评级。零售板块处于行业监管政策、新业态冲击的转型期，暂时的阵痛难以避免，但是盈利模式转变后的增速释放也是必然的。所以，短期零售行业具备安全边际，长期具备增长空间，可谓攻守兼备。建议投资者重点关注符合零售业发展趋势（社区化、便利化、网上商城化、提高自营）的个股。
龙头地位进一步巩固
步步高近日公布了2011年度业绩，营业收入相比2010年同比增长24.65%，归属母公司的净利润同比增52.2%。从股东持仓情况看，2011年年报披露，前十大流通股东以机构投资者为主，其中，3保险产品合计持有735.39万股，未变。前十合计持有流通盘的41.97%（上期为41.61%），股东人数与上期持平。
兴业证券点评公司年报认为，首先，该增长幅度对应的净利润为2.6亿元，基本每股收益为0.9625元，基本符合预期。
其次，分季度来看的话，一至四季度公司的营业收入分别同比增长28.5%、24.6%、25.3%、20.1%，净利润分别同比增长31.4%、88.3%、58.0%、66.3%。
另外，公司主营业务分超市和百货两块。目前国内超市行业普遍面临“人均工资”和“单位面积租金”上升的成本压力，但步步高通过大力提高自身的“单位员工劳效”和“单位评效”对冲了成本压力，使得销售费用占营业收入的比率同比下降，增强了盈利能力。严格的成本管控正成为公司的核心竞争力。
从百货业态方面，公司近年来一直尝试从大众百货向综合性百货的转型，并已经取得阶段性成果。继湘潭店之后，公司在2011年先后新开长沙店和岳阳店两家综合性百货，未来在各地级市亦有多个储备项目可开发。
因此，公司的战略举措符合三四线城市的消费趋势，有望成为一个优质的跨区域双业态零售商。调整公司2011-2013年的每股收益为0.96元(相比之前的盈利预测提升了1.3%)、1.23元、1.56元。维持对公司“强烈推荐”的评级。
公司2011年底拥有约120家超市，较2010年新增14家，开店速度为2008年以来最快（2008年-2010年分别新开店12家、9家、8家），且同店增长良好，1-9月超市同店增长12%，超市业务收入外延内生双增长。
因此，民生证券也认为，公司受益于超市开店速度加快及百货内生增长强劲。从分季度数据来看，2011年前三季度收入增速远高于2010 年同期，但第四季度有所放缓。
百货业务为公司今年公司亮点，自2009年开始实行事业部制后，经过三年的磨练，其专业化程度加强，带来了市场占有率的不断提升。公司2011年新开了2家大型购物中心，分别为9月份开业的10万平米的河西购物广场和12月份开业的8万平米的岳阳店，宜春店也已经封顶，预计2012年9月能够开业。截至2011年底，公司拥有19家百货门店。百货门店1-9月同店增长30%-35%。19家门店中，12家为2009年以前设立，处于成熟期和成长期，4家2009年设立门店（江西新余店、衡阳店、湘潭步步高广场、永州店）都度过了盈亏平衡期进入业绩释放期。