1月金融数据呈“两减一降”格局 何时降准惹争议

    央行昨日公布了1月份的金融统计数据，总体看呈现“两减一降”的格局：新增贷款和存款大幅减少，M2同比增速创近11年新低。这组数据使业界对后续货币政策产生两种分歧：一是数据偏低有假日因素，但主要是央行调控的结果，下一步政策走向还需要看CPI走势、外汇占款及其他经济金融数据；二是当前有必要下调存款准备金率和贷款基准利率。

    1月末，广义货币(M2)余额85.58万亿元，同比增长12.4%，比上年末低1.2个百分点；狭义货币(M1)余额26.99万亿元，同比增长3.1%，比上年末低4.8个百分点；流通中货币(M0)余额5.98万亿元，同比增长3.0%。当月净投放现金9071亿元。历史数据显示，1月份M2同比增速创2001年6月以来新低。

    央行报告显示，1月份人民币贷款增加7381亿元，同比少增2882亿元。分部门看，住户贷款增加1527亿元；1月人民币存款减少8000亿元，同比多减7800亿元。受春节因素影响，企业存款向个人存款转移较多，企业存款减少2.37万亿元，住户存款增加1.68万亿元；财政性存款增加3518亿元。

    交通银行鄂永健认为，M1增速过低可能是缘于季末企业合同存款的流失和假日因素的影响。他强调，往年1月新增信贷量都很大，今年1月贷款增长少于预期，可能是监管层加强了窗口指导。而1月存款延续了去年的季节性变动，减少很多，导致货币供应增速比较低。

    农业银行金融市场部研究主管李刚认为，1月份M2增速下滑与当月存款8000亿元的净下降有关，而存款净下降应该是资金回流理财产品的结果。但考虑到去年同期因素以及外汇占款有望恢复增长，这会使得M2在2月份会出现一定的反弹。M1也将在2月出现较为明显的反弹。

    兴业银行首席经济学家鲁政委则认为，新增贷款偏低的主要原因可能还是央行的调控节奏的问题，实际货币政策放松的速度并非市场预期的那么乐观。尽管M1和M2的增速都出现显著回落，但央行并未立即将货币政策放松，除了考虑到CPI还没有回落的合理区间以外，也可能说明实体经济并未糟糕到让央行担忧的地步。

    央行稍早曾表示，将加快信贷产品和服务方式创新，全面提升信贷政策导向力，促进经济发展方式转变和经济结构调整，引导信贷资源更多地向“三农”和民生领域倾斜。

    另有分析人士称，1月份新增信贷数据少于市场预期，恰好证明央行不会放任商业银行突击放贷，均匀放贷才是监管层希望看到的局面。存款准备金率何时降以及频率如何，可能要看CPI和外汇占款等数据的表现。从去年12月存款准备金率下调的时机看，只有在CPI明显走低时才会出手。

    鄂永健预计，今年的货币政策在稳健的基础上，会有一定程度的放松，存款准备金率预期仍会下调，但利率可能保持不变。

    光大银行首席宏观分析师盛宏清则称，央行需要及时下调法定准备金率和贷款基准利率，存款基准利率可暂时不动。